经济消息两则

上周在雪球上看到两则经济消息，当然这两则消息可能已经满互联网的飞了。

1、2026年我国将维持12万亿的赤字预算；

2、2026年，我国将预算1万以收储存量房，用作保障房。同时计划投入4000亿作为购房贴息，并可能要求银行配套同等资金作为贴息。

以上两条消息中，第1条中，12万亿赤字可分为狭义赤字和广义赤字，狭义赤字即我们习惯理解的赤字（即债务的增加量），而广义赤字则包含了地方债展期等赤字。按照这个口径，2026年我国狭义赤字预算约为6万亿，占GDP的4%左右，和2025年持平。尽管这一数字相对于GDP来说并不是很大，但结合我国目前债务总水平已达GDP的65%左右的现实来看，明年6万亿的狭义赤字预算已经很高了。2026年的赤字预算依然维持"保基本、促转型、惠民生"的特点，重点依然投在民生领域，推动基础设施建设，同时支持科技发展，稳定房地产市场，地方化债等。

以上第2条中其实就是第1条的一部分，或者是第1条的延续。

根据雪球网上大V的猜测，2026年房地产扶持计划中，无论是1万亿的现房收储，还是4000亿的购房贴息，可能都只针对新房，而不包含二手房。这里特别指出下，这只是猜测，而不是明确的政策，请勿传谣。如果真如猜测，那么将很可能出现新房和二手房市场的割裂，二手房市场进一步下挫，而新房则受益于收储和贴息，量价齐升。

其实也不难理解，目前我国房地产市场持续萎靡，头部地产商已经开始出现债务违约等问题，这可能会造成房地产系统性风险。而这种风险又会传导到和房地产相关的建设、建材、银行等产业，这对整个经济的稳定都很有害，所以出台强力政策，扭转房地产市场的颓势也是迫在眉睫的。去库存和加速房地产企业的资金周转，是目前最为迫切的需求，因此上述的收储和贴息政策看起来应该是很精准的。

无论是承销国债，还是承担房贷贴息的任务，对于银行来说都将降低其利润，因此会影响银行业的整体利润率。承销国债会占用银行资本，但国债利息低于商业贷款，这会导致息差收入降低。如果要求银行同步财政补贴，给予房贷贴息，那么也会导致银行利息收入减少。

据测算，政府债券配置每增加总资产 1 个百分点，拉低整体资产收益率约 1.8-2.0 个基点，预计 2026 年政府债券配置将拉低银行整体资产收益率 8-10 个基点。而根据银行属性的不同，其持有国债的比例不同，所以预测：

• 国有大行：政府债持有占比高（约 30%-35%），收益率下降影响较大，预计拉低 12-15 个基点；
• 股份制银行：政府债占比中等（20%-25%），预计拉低 8-10 个基点；
• 城商行/农商行：政府债占比较低（15%-20%），预计拉低 6-8 个基点；

同时考虑财政投入对GDP的拉动、经济活力增强后信贷的等价等因素，因此综合预测，2026年赤字预算可能会导致国有大行 ROE 降幅为0.6-0.8 个百分点，优质股份行降幅为0.2-0.4 个百分点。

同样，根据消息2预测，如果银行同步财政对新增房贷进行4000亿总额的贴息，那么将导致：

• 国有大行：净息差可能下降 0.15-0.2 个百分点（从 1.31%降至 1.11%-1.16%）；
• 股份制银行：净息差下降 0.1-0.15 个百分点（从 1.45%降至 1.30%-1.35%）；
• 城商行：净息差下降 0.05-0.1 个百分点（从 1.65%降至 1.55%-1.60%）；

为了缓解以上两项政策对银行业的息差收入影响，推测国家可能进一步调低存款利息。

两则简单的消息，可能会对2026年我国的房地产和银行业造成重大的影响，所以小记之。

以上文中提到的预算赤字扩大，和可能的银行对房贷贴息两项政策对银行业的影响，我都用AI做了分析报告，如果想要越低详情，请点击下载。